线上配资平台网 Shopee和Grab第三季度业绩超预期 - 到天花板了?
本次世界一流学科,通信工程学科入选的高校共300多所,其中我国有86所高校入围。这86所高校的通信工程学科可以说实力都不错,不过强中自有强中手,根据排名来看,位居第一的是东南大学,其次是清华大学、电子科技大学、北邮、西安电子科技大学。这五所高校的通信工程学科排名超过了南洋理工大学、普林斯顿大学和麻省理工大学,实力非同寻常。
东南亚两家最大的上市互联网公司冬海集团(Shopee母公司)和Grab前天发布了第三季度财报,收益都超过分析师的预期。资本市场反应积极,两家公司当天股价均上涨超10%。今年以来,冬海股价上涨了180%,Grab上涨了48%。
详细的财务分析请参考各券商非常细致全面而且insightful的报告,墨腾就不在此班门弄斧了。简单聊聊我们的一些看法:
这两家公司在东南亚的竞争格局保持“稳定”。我们在《Shopee二季度财报非常好,竞争对手去哪儿了呢?》中提到,TikTok Shop的调整期比预期要长。TikTok Shop在东南亚的GMV仍在增长,但似乎有意把增速放缓。美国对TikTok的禁令可能会分散字节管理层的精力 - 尽管我们相信TikTok Shop不会满足于当前在东南亚的市场份额。
Grab仍是东南亚网约车和外卖平台市场的老大。投资者曾担心低成本网约车玩家(比如那几家俄国人开的公司)会威胁Grab的地位,但市场目前的发展证明担心是多余的。关于外卖市场,大家可以期待墨腾将于明年第一季度发布的《2025东南亚外卖平台》报告。
冬海在财报中指出,Shopee季度“增值服务”(主要是物流服务相关收入)同比增长29.4%,达到7.67亿美元。这表明其自建物流SPX Express已经开始呈现价值了。电话会上,管理层重申SPX Express承担Shopee在东南亚超过70%的订单量。我们觉得这个比例可能说得有些保守。
今年上半年极兔的财报中提到,它们在东南亚的最大竞争对手(虽然没直接提出来,但无疑是SPX Express)的包裹量已达他们自身的90%。对比2024年上半年,Shopee第三季度总订单量增长约10%。如果包裹量也成比例上升的话,SPX Express的实际包裹量可能与极兔东南亚持平,甚至反超。
Sea Money(冬海旗下的数字金融公司)的贷款规模环比增长30%,达到46亿美元。经历了高利率环境下的“稳健增长”后,这家东南亚最大的数字金融企业再次加速,尤其在先买后付(BNPL)服务上为部分用户提升了信用额度,还为线上线下的高价值商品推出了信用服务。值得注意的是,数字金融服务的营销费用同比增长160%,看来该投入颇有成效。
相较之下,Grab的贷款规模为4.98亿美元,远小于冬海。我们认为Grab的信贷业务有很大的增长空间。虽然Grab的用户相较高端,而且网约车平台的用户量或交易数据通常不及电商平台。Grab在持续扩大其交易用户量(当前月交易用户为4190万),并逐步面向不同收入人群开通不同的解决方案,是有机会推动其数字信贷业务的发展。
回到竞争以及如何真正看懂这些公司。我们多次提到,Grab和Shopee之所以占据优势,关键在于:
1)它们覆盖的地区够广阔,若只聚焦东南亚某一单一市场,规模过小;
2)如果在东南亚失败,它们无处可退,只能背水一战;
3)因此,我们不难理解为何中国和国际互联网巨头在东南亚市场屡屡碰壁。正如我们在《Seeing the unseen: behind Chinese tech giants' global venturing》(中文版《外卷 中国互联网巨头的全球征程》)中指出,想要成功,关键在于依次关注:领导力、人员、组织和产品。如欲了解详情,敬请关注中文版书发布。
在冬海的电话会上,一位分析师问到东南亚市场是否还有盈利增长空间。答案显而易见 - 看看目前的低渗透率就知道了(例如,Grab的月交易用户只占东南亚总人口的5%;越南电商在总零售中的渗透率还不到10%)。
问题是:谁能抓住这个机会?他们对这个市场有多少专注?以及有多少耐心?
最后,恭喜冬海和Grab的领导层、团队(以及股东)。也期待东南亚独角兽们的VC投资人早日解套。
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